Die relativ zum MSCI Welt attraktiven Sektoren sind in alphabetischer Reihenfolge Consumer Staples, Healthcare, Information Technology, Real Estate und Utilities. Allerdings gibt es grosse Unterschiede zwischen den einzelnen Industrien, die unter dem jeweiligen Sektor zusammen-gefasst sind. In Consumer Staples ist Tobacco in Nordamerika, Europa und Asien-Pazifik negativ. Die übrigen fünf Industrien sind positiv ausser in Asien-Pazifik. In Healthcare schneiden Biotechnology, Healthcare Providers & Services und Pharma relativ schlecht ab, die anderen drei Industrien sind in allen drei Regionen positiv. In Information Technology sind Communications Equipment, Electronic Equipment & Instrument und Hardware negativ, die anderen vier Industrien positiv mit Vorteil Nordamerika. In Utilities fallen Gas Utilities und Independent Power & Renewable Energy negativ auf sowie Asien-Pazifik in allen fünf Industrien. In Real Estate Investment stechen Nordamerika und Asien-Pazifik positiv hervor während Europa schlecht ab-schneidet. Dafür steht Europa in Real Estate Management & Development zusammen mit Nordamerika gut da während Asien-Pazifik negativ abschneidet. Der Finanzsektor ist negativ wegen der Bank-aktien während Versicherer als Gruppe sehr gut laufen – immerhin eine Industrie, deren globale Kapitalisierung höher ist als jene der gesamten deutschen Börsen. Das Bild, das sich in dieser Weise dar-stellt, passt zum Narrativ "Innovation und Qualität". Einen grösseren Gegensatz zu einem spekulativ überhitzten Markt, der aufgrund verzerrter Zinssignale Sachwerte inflationiert, wie oft gesagt wird, kann ich mir nicht vorstellen. Derartige Marktphasen gab es immer wieder und stets waren, wie seit 2008, Momentum-strategien allen anderen überlegen. So wird es noch eine Weile bleiben.

Alfons Cortés
Senior Partner